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近期，以PVC為代表的塑料期貨價(jià)格持續(xù)上漲受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。分析認(rèn)為，在庫(kù)存較少等基本面影響下，上游工廠(chǎng)和貿(mào)易商普遍惜售，帶來(lái)了行情看漲的局面。同時(shí)，PVC期貨實(shí)施交割注冊(cè)品牌制度后，優(yōu)質(zhì)商品得以進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，增強(qiáng)了期貨價(jià)格代表性和投資者信心，市場(chǎng)響應(yīng)積極，并有力配合了塑料產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革。

低庫(kù)存等基本面因素是價(jià)格上漲主因

新紀(jì)元期貨分析師羅震表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大宗商品都處于反彈階段，像塑料這種基本面較好的品種，近期上漲是可以理解的。他介紹到，在供應(yīng)端，由于七八月塑料的裝置檢修增多，供應(yīng)相應(yīng)減少，同時(shí)供給側(cè)改革導(dǎo)致石化庫(kù)存持續(xù)走低，促使石化品種期貨價(jià)格反映了市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期。同時(shí)原油雖然受上周五英國(guó)脫歐影響，價(jià)格出現(xiàn)下降，但是二季度國(guó)際原油一直處于上漲行情，對(duì)下游石化也有帶動(dòng)。

前期不甚活躍的PVC品種近期市場(chǎng)參與度提升，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，基本面因素的推動(dòng)是主要原因。華信萬(wàn)達(dá)期貨石油石化事業(yè)部總監(jiān)馬麗萍介紹說(shuō)，從現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況來(lái)看，由于近年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)參與者對(duì)后市普遍悲觀(guān)，上游工廠(chǎng)多采用負(fù)庫(kù)存銷(xiāo)售的策略，基本維持超賣(mài)格局，同時(shí)貿(mào)易商庫(kù)存也在下降，下游企業(yè)一直保持隨采隨用的原則，庫(kù)存較低；同時(shí)，出口方面增長(zhǎng)亦較為強(qiáng)勁。這兩方面的因素疊加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)總體社會(huì)庫(kù)存較低。此外，9月3-4日，杭州G20峰會(huì)的召開(kāi)，對(duì)浙江地區(qū)周邊的運(yùn)輸也會(huì)造成影響，這些都導(dǎo)致了此輪行情的上漲。

PVC出口量大增及低庫(kù)存運(yùn)行的說(shuō)法也得到了協(xié)會(huì)和生產(chǎn)企業(yè)的印證。中國(guó)氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)張培超表示，今年P(guān)VC出口量增加明顯。2016年1-5月，中國(guó)PVC純粉累計(jì)出口總量為46.9萬(wàn)噸，相比去年同期累計(jì)出口33.8萬(wàn)噸的數(shù)量增加38.8%。出口量的增加對(duì)今年以來(lái)PVC社會(huì)庫(kù)存量的減少起到了較大作用。新疆天業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人也介紹到，2016年上半年，企業(yè)PVC出口達(dá)21萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超去年全年出口量3萬(wàn)噸，7月已接出口訂單4萬(wàn)噸。

交割注冊(cè)品牌制度使期價(jià)回歸市場(chǎng)主流

分析認(rèn)為，PVC期貨行情走勢(shì)一方面有力配合了供給側(cè)改革和市場(chǎng)基本面，另一方面是交割注冊(cè)品牌制度實(shí)施后，高品質(zhì)商品能夠通過(guò)交割渠道進(jìn)入期貨市場(chǎng)，使PVC期貨價(jià)格真正體現(xiàn)市場(chǎng)主流、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮的體現(xiàn)。

據(jù)介紹，PVC期貨交割注冊(cè)品牌制度的核心是“準(zhǔn)入制度”，即能夠進(jìn)入期貨交割環(huán)節(jié)的品牌都是現(xiàn)貨市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)品牌。記者了解到，由于PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩，現(xiàn)貨貿(mào)易已具有鮮明的品牌特性，生產(chǎn)連續(xù)、品質(zhì)穩(wěn)定的產(chǎn)品才是市場(chǎng)主流，而這些品質(zhì)正是選擇交割注冊(cè)品牌的主要依據(jù)。

在交割注冊(cè)品牌制度實(shí)施后，期貨主力合約價(jià)格逐漸由貼水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)變?yōu)樯F(xiàn)貨，正是制度作用初顯的體現(xiàn)。如今年5月初，PVC9月合約基差（現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格）在180元/噸上下，到了6月初基差收窄為100元/噸左右，至記者截稿日（6月28日），基差為-245元/噸。由于能夠參加期貨交割的產(chǎn)品代表了市場(chǎng)主流，價(jià)格上漲既是投資者對(duì)三季度需求旺季看好的體現(xiàn)，也反映了期貨交割注冊(cè)品牌對(duì)應(yīng)產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)高的市場(chǎng)規(guī)律。

據(jù)華信萬(wàn)達(dá)期貨石油石化事業(yè)部總監(jiān)馬麗萍介紹，自PVC期貨交割注冊(cè)品牌制度實(shí)施以來(lái)，PVC期貨交易的活躍度逐漸提升，自2015年3月以來(lái)，PVC期貨交易量達(dá)到了294.1萬(wàn)手，同比增幅55.0%；尤其是進(jìn)入2016年以來(lái)，月平均交易量達(dá)到了37.4萬(wàn)手，同比增幅超過(guò)141.3%。數(shù)據(jù)顯示，PVC期貨法人參與客戶(hù)數(shù)今年以來(lái)同比增長(zhǎng)62%，體現(xiàn)了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐漸恢復(fù)后，市場(chǎng)主體重回市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)操作。產(chǎn)業(yè)客戶(hù)表示，在供給側(cè)改革的大背景下，塑料期貨品牌交割制度將更好發(fā)揮“品牌”的影響力，對(duì)推動(dòng)塑料產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整具有積極作用。