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近日，天津同仁堂創(chuàng)業(yè)板上市被取消審核。

這令不少人迷惑，同仁堂（600085）不是滬市主板上市公司嗎？原來，作為中國最知名的中藥老字號，共用“同仁堂”招牌的居然有三家公司，已上市的叫北京同仁堂，取消審核的是天津同仁堂，還有一家是南京同仁堂。

葫蘆娃有7個，同仁堂有3家，確實有點亂。究竟誰才是正統(tǒng)，已爭議了100多年。

去年8月，天津同仁堂剛申報IPO后，就被北京同仁堂告上法庭，要求其停止使用“同仁堂”字號，給上市之路蒙上一層陰影。

值得一提的是，天津同仁堂的老板正是老字號運作能手張彥森，除了掌舵天津同仁堂外，還是狗不理集團、天津宏仁堂兩家老字號的實控人。

如今，張彥森赴A股上市的希望再次破滅了。

二度闖關A股失敗

推廣費高企、參股多家農商行

8月31日，原本是天津同仁堂上會的日子。但是此前一天，創(chuàng)業(yè)板上市委補充公告稱，天津同仁堂發(fā)行上市申請出現(xiàn)涉及《創(chuàng)業(yè)板上市委員會管理辦法》第二十條的情形，按照相關程序，本次上市委會議取消審議天津同仁堂發(fā)行上市申請。

從相關公告來看，創(chuàng)業(yè)板上市委只取消了天津同仁堂的上會申請，而另外兩家企業(yè)于31日正常上會并獲通過。根據(jù)上述第二十條相關規(guī)定情形，說明取消上會原因是指天津同仁堂出現(xiàn)了突發(fā)情況，導致上市委無法在該次會議審核的情形。

這并不是天津同仁堂首次闖關A股鎩羽。在2015年天津同仁堂就已掛牌新三板，股票名稱為“津同仁堂”，后于2017年退市。2018年申請上交所主板IPO，但2020年又撤回了上市申請。最終，公司將目標瞄準了創(chuàng)業(yè)板，2021年6月選擇轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。

招股書顯示，天津同仁堂主營業(yè)務為中成藥的研發(fā)、生產和銷售。報告期內收入主要來源于腎炎康復片、血府逐瘀膠囊和脈管復康片，2019 年-2021 年，上述產品的合計銷售收入分別為 6.31億元、7.11億元和 8.9億元，占各期營業(yè)收入的比重分別為 84.76％、86.85％和 88.00％。

2019 年-2021 年，，天津同仁堂的銷售費用分別為3.54億元、4.01億元、5.15億元，占營業(yè)收入比例分別為47.56％、49.03％、50.86％。2021年，中藥上市公司中，云南白藥銷售費用占比為11.59％，中新藥業(yè)為22.09％，同仁堂為18.82％。

市場推廣費增幅較大，天津同仁堂解釋稱主要是隨著營業(yè)規(guī)模不斷擴大，加大產品推廣力度所致。通過市場推廣活動傳遞公司最新學術研究成果，具體推廣活動包括學術推廣、渠道建設、咨詢及信息收集等。

市場推廣費一直被認為容易滋生“商業(yè)賄賂”。財通社注意到，此前IPO失敗案例中，市場推廣費占比過高的倍特藥業(yè)、天濟草堂等公司均被監(jiān)管重點問詢“是否存在商業(yè)賄賂、變相商業(yè)賄賂等不正當競爭行為”。

報告期內，天津同仁堂的重要參股公司存在的問題與風險，同樣需要警惕。

據(jù)招股書披露，天津同仁堂及控股子公司天津宏仁堂分別持有河北滄州農村商業(yè)銀行4.53％、4.53％的股權，河北正定農村商業(yè)銀行1.68％、5.04％的股權。天津宏仁堂還持有河間市農村信用合作聯(lián)社4.98％的股權，持有天津中一制藥有限公司 10％的股權。

天眼查顯示，2019年至2022年，河北滄州農村商業(yè)銀行的股權被13次出質、大量股權被質押，其中最高出質股權數(shù)額達到7900萬股，且目前尚有50萬元的股權被法院凍結。

同時，包括滄州恒順房地產開發(fā)有限公司等在內的十余名河北滄州農村商業(yè)銀行股東，近年均被法院及監(jiān)管部門列入失信公司名單、限制高消費企業(yè)或異常經營名錄。

老板雜技演員出身

掌舵三家老字號

天津同仁堂股權很集中，實際控制人張彥森和高桂琴夫婦合計控制公司 59％股份；第二大股東麗珠集團持有40％的股份，這部分股權來自于2021 年 4 月從天士力投資受讓所得；此外張彥森兄弟張彥明還擁有公司1％股份。

關于張彥森，多年來被稱為老字號運作能手。在天津西青區(qū)的一廠區(qū)正門口墻上，依次寫著狗不理集團、天津宏仁堂藥業(yè)、天津同仁堂集團，三家老字號便皆由其控制。

1971年，11歲的張彥森便離開家鄉(xiāng)進入天津雜技團；1993年，張彥森下海經商，先是做貿易和廣告，利用電視傳媒做“電視購物”和“電視選房”等業(yè)務。

2002年，在當時的國企改革期間，張彥森聯(lián)合天津電視臺、天津西青經濟開發(fā)總公司共同投資天津同仁堂，同天津市藥材集團公司一起于2002年5月22日成立了天津同仁堂股份有限公司。

2003年張彥森再次參股天津另一個老字號宏仁堂，2005年初參與“狗不理”公開競拍，以1.06億元購買了狗不理整體國有資產。

據(jù)悉，張彥森的受讓價格幾乎均以凈資產評估價原值成交，即摘得這一“老字號”的過程中，并未產生任何溢價。其交易的合理性、公允性被市場所關注。

三家老字號騰挪到張彥森手中后，開始走上了各自的資本征程，但是上市之路都不順遂。

與天津同仁堂類似，狗不理集團曾于2012年和2014年兩次沖刺A股IPO未果，據(jù)當時媒體報道，財務狀況欠佳阻礙了狗不理的IPO之路。2015年11月，狗不理集團旗下狗不理食品轉戰(zhàn)新三板，但2020年5月又在新三板終止掛牌。

2021年3月“天津狗不理餐飲公司被注銷”一度登上了微博熱搜，隨后狗不理集團微博發(fā)布聲明回應稱，天津狗不理注銷是因為經營達不到預期。這令人質疑張彥森是否具備經營好一家老字號的能力。

但張彥森的野心并不止于老字號。除狗不理、天津同仁堂、天津宏仁堂外，個人還控制其他餐飲品牌、投資公司、商貿公司等。值得關注的是，他還在河北滄州農村商業(yè)銀行、河北正定農村商業(yè)銀行、廊坊開發(fā)區(qū)融商村鎮(zhèn)銀行等擔任董事職務。

老字號之爭

同仁堂”告了“同仁堂”

同仁堂這塊金字招牌已有350多年歷史。招股書顯示，天津同仁堂前身起源于清朝時期的張家老藥鋪，2002 年經天津市人民政府批準，天津同仁堂股份有限公司發(fā)起設立。2008 年更名為天津同仁堂集團股份有限公司，并一直沿用至今。

事實上，國內中藥市場目前共有3個同仁堂，即北京同仁堂、天津同仁堂和南京同仁堂。其中最引人注目的便是北京同仁堂、天津同仁堂。

究竟誰才是正統(tǒng)，一直以來都存在爭議。

據(jù)媒體報道，這些興起的“同仁堂”系列品牌，背后均與同仁堂創(chuàng)始人樂氏家族存在關系。當年，樂家老鋪（北京同仁堂）經營不善，樂家傳人樂平泉便用招股方式，吸引從事中藥材生意的張益堂入股北京同仁堂，負責制藥、賣藥。

隨著北京同仁堂的經營漸上正軌，張益堂便選擇退股，并在樂平泉的授權下，在天津開設了同為“同仁堂”的藥店，并由此形成如今的天津同仁堂。

二者共用同一品牌名的隱患在張益堂過世后暴露了出來。1907年，天津審判廳開庭審理了京津同仁堂牌匾訴訟案，審理結果是：北京同仁堂不得在天津使用同仁堂字號，天津同仁堂不得去外地使用同仁堂字號經營。

然而100多年過去，這場糾紛至今仍未塵埃落定。2021年8月，北京同仁堂還以侵害注冊商標專用權為由將天津同仁堂告上法庭。

北京同仁堂指出，北京同仁堂集團是“同仁堂”字號的唯一合法承繼者，是“同仁堂”商標的唯一合法持有人。天津同仁堂未經許可擅自使用與北京同仁堂集團“同仁堂”文字和“同仁堂”注冊商標高度近似的侵權標識，侵害了北京同仁堂集團注冊商標專用權等權利，并構成不正當競爭。

因此，北京同仁堂要求天津同仁堂停止使用同仁堂字號、變更企業(yè)名稱，并且賠付0.50億元的經濟損失等費用。該訴訟已于今年7月在北京知識產權法院開庭審理，目前暫未有結果。

對此，天津同仁堂表示，公司的企業(yè)名稱、字號和商標均系合法取得。公司在尊重歷史傳承和遵守法律法規(guī)的前提下，在商品和生產經營活動中，規(guī)范使用“太陽”及“津同仁”等合法注冊的商標。

在招股書中，天津同仁堂強調，“發(fā)行人與北京同仁堂在主要產品、銷售渠道、終端客戶等方面存在顯著差異”。

天津同仁堂還極力論證“同仁堂”的品牌認知度對其影響較小。“發(fā)行人主要產品均為處方藥，主要終端為公立醫(yī)療機構。對于公立醫(yī)療機構銷售的處方藥，消費者無法通過自行判斷、購買和使用，需憑處方購買?！?

天津同仁堂解釋稱：“執(zhí)業(yè)醫(yī)師具有一定的醫(yī)學知識和臨床經驗，在治療和藥物選擇方面通常能夠做出專業(yè)的判斷。通過對 9 家三級甲等醫(yī)院的32名主任及副主任執(zhí)業(yè)醫(yī)生訪談，受訪談人均能明確區(qū)分北京同仁堂、天津同仁堂?！?

但以上論述可能忽視失去“同仁堂”字樣后，天津同仁堂所要面臨的激烈競爭。因為天津同仁堂的主打藥物并不乏競爭者。

目前，在規(guī)模上，天津同仁堂與北京同仁堂相比是“小巫見大巫”。天津同仁堂擁有 114 個藥品批準文號，而北京同仁堂僅常年生產的中成藥就超過 400 個品規(guī)。

2021年，北京同仁堂營業(yè)收入、歸母凈利潤分別達146.03億元、12.27億元；而天津同仁堂的同期營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為僅為10.12億、1.91億元。